มุมมองตลาดเดือนมิถุนายน 2569: Selective Overweight หุ้นโลก เน้น AI Supply Chain ลดน้ำหนักหุ้นไทย และรับมือ Bear Flattening

ภาพรวมตลาดการเงินโลก

เดือนมิถุนายน 2569 เริ่มต้นท่ามกลางบรรยากาศ Risk-On ที่สืบเนื่องจากเดือนพฤษภาคม ซึ่ง Global Equities ปรับขึ้นราว 5% โดยมีแรงนำจากผลประกอบการกลุ่ม Semiconductor และ AI Chip ที่แข็งแกร่งกว่าตลาดคาด S&P 500 ปรับขึ้น 5.15% ปิดเหนือ 7,500 จุด และทำ All-Time High ต่อเนื่อง ขณะที่ Nasdaq Outperform จากกลุ่ม Technology ส่วนตลาดเอเชียเหนืออย่าง KOSPI, TWSE และ Nikkei 225 โดดเด่นตามธีม AI Supply Chain และ CPU ที่ฟื้นตัวกลับขึ้นมา ด้าน US Oil ปรับลงเกือบ 17% และ Commodity ลดลงราว 4% หลังสถานการณ์ระหว่างสหรัฐฯ กับอิหร่านไม่รุนแรงขึ้น Dollar Index กลับมาแข็งค่าเล็กน้อย และ US Bond Yield ขยับขึ้นทั้ง Curve สะท้อนความกังวลด้านเงินเฟ้อที่อาจกดดันให้ Fed ไม่สามารถลดดอกเบี้ยได้ตามแผนเดิม

ประเด็นมหภาคสำคัญในเดือนนี้คือการประชุม Fed เดือนมิถุนายน ซึ่งจะเป็นบทพิสูจน์ "4 Warsh Problems" ได้แก่ เงินเฟ้อและ Credibility ของ Fed, ความเป็นอิสระของ Fed, การสื่อสารกับตลาด และ Balance Sheet Normalization ตลาดต้องติดตามว่า Warsh จะส่งสัญญาณนำ Trimmed Mean PCE เข้ามาใช้ในการพิจารณาแนวทางดอกเบี้ยมากขึ้นหรือไม่ เพราะอาจช่วยแยกเงินเฟ้อจาก Energy, Tariff และ Supply Shock ออกจากเงินเฟ้อพื้นฐาน ทำให้ตลาดมอง Path ดอกเบี้ยได้ยืดหยุ่นขึ้น อย่างไรก็ดี ในระยะสั้นนักลงทุนต้องเตรียมรับมือภาวะ Bear Flattening ที่กำลังเข้ามาถึงในช่วงต่อจากนี้

ด้านจุลภาค Earnings Momentum ยังแข็งแกร่งในกลุ่ม Technology โดย S&P 500 รายงานงบ 1Q26 ส่วนใหญ่ดีกว่าคาด และ EPS Estimate ไตรมาส 2 ถูกปรับขึ้นสวนทาง Seasonality ตัวเร่งที่ต้องจับตาในเดือนมิถุนายนได้แก่ COMPUTEX, GTC Taipei, รายได้รายเดือนของ TSMC และ Hon Hai, ตัวเลขส่งออกเกาหลีใต้และไต้หวัน รวมถึงงบของ Broadcom, Oracle และ Micron

สรุปจุดยืนแต่ละสินทรัพย์ (Cross-Asset Stance)

Yuanta CIO ยังคงมุมมอง Overweight ตลาดตราสารทุนโดยรวมเมื่อเทียบกับสินทรัพย์อื่น โดยปรับจุดยืนในบางตลาดตามการเปลี่ยนแปลงของ Reward/Risk Ratio และทิศทางกำไรดังตารางด้านล่าง

Capital Market Expectation: ผลตอบแทนระยะยาวคาดหวัง

Capital Market Expectation (CME) ของ Yuanta CIO ปรับตัวลดลงเล็กน้อยเมื่อเทียบกับเดือนเมษายน เนื่องจากการฟื้นตัวของตลาดหุ้นโลกโดยรวม นำโดยตลาดพัฒนาแล้วอย่างสหรัฐฯ สอดคล้องกับตลาดเกิดใหม่ ตัวแปรขับเคลื่อนสำคัญยังเป็นอัตราการเติบโตของกำไรเฉลี่ยในระยะ 5 ปีข้างหน้าและความคาดหวังส่วนชดเชยด้านความเสี่ยงเงินเฟ้อ โดยเฉพาะในตลาดหุ้นไทยและเวียดนาม ขณะที่ Repricing Factor (การขยับ FWD P/E) ยังไม่มีสัญญาณชัดเจนแม้ตลาดหุ้นโลกจะทำ New High NASDAQ 100 มี LT Expected Return สูงสุดที่ 12.41% ตามด้วย NIFTY50 ที่ 11.45% และ STOXX 600 ที่ 8.67%

สมมติฐานตลาดปี 2026: กรอบเศรษฐกิจและกำไร

Yuanta CIO วางสมมติฐานเศรษฐกิจและตลาดปี 2026 ไว้ดังนี้: GDP โลกอยู่ในกรอบ 2.9%–3.2%, GDP สหรัฐฯ 2.1%–2.4% โดย Fed มีโอกาสตรึงดอกเบี้ยที่ 3.75% ถึงปี 2027, GDP ยูโรโซน 0.9%–1.2% โดย ECB มีโอกาสขึ้นดอกเบี้ยถึง 2.5%, และ GDP ญี่ปุ่น 0.6%–1.0% โดย BOJ มีโอกาสขึ้นดอกเบี้ยถึง 1.25% ด้านกำไร กลุ่ม Hard Technology Supply Chain และ Grid จะนำการเติบโตใน 1H26 โดยกำไรในกลุ่ม Growth จะเติบโตวนเป็นรอบตลอด Chain จากต้นน้ำถึงปลายน้ำ และ Gap Growth จะค่อยๆ แคบลงใน 2H26 นอกจากนี้บริษัทในกลุ่มค้าปลีกหรือ Exporter ช่วง 2H26 มีโอกาสรับรู้กำไรพิเศษจากการขอคืนภาษีนำเข้า

กลยุทธ์จัดพอร์ตการลงทุนเดือนมิถุนายน 2569

Yuanta CIO เน้น Core-Satellite Strategy เป็นหลัก โดยกลยุทธ์ปัจจุบันเน้น Cash-Equity เนื่องจากการกระจายความเสี่ยงแบบ Multi-Asset ทำได้จำกัดในระยะสั้นจาก Correlation ระหว่างสินทรัพย์ที่มีความสัมพันธ์ในทิศทางเดียวกันมากขึ้น การปรับ Satellite Portfolio มองระยะการลงทุนราว 12 เดือนขึ้นไป โดยคาดหวังผลตอบแทนสูงกว่า Core Portfolio และ LT Return เป็นหลัก สำหรับตราสารหนี้แนะนำกลยุทธ์ Yield Locking มากกว่า Trading เก็งลดดอกเบี้ย

• ยังคง Overweight หุ้นโลก (ACWI) โดยเน้น Selective Buy on Weakness ในกลุ่ม AI Ecosystem ครอบคลุม GPU, CPU, Memory, Networking, WFE, Testing, Power Infrastructure และ Power Semis — จับตา Broadcom, Oracle และ Micron ในฤดูกาลรายงานงบนี้
• Rebalance และล็อกกำไรในหุ้นเกาหลีใต้ (KOSPI) และ Semiconductor บางส่วน ไม่ให้สัดส่วนรวมเกิน 5-10% ของ Portfolio เพื่อรับมือความผันผวน พร้อมหมุนเพิ่มน้ำหนักใน Large-cap Software เพื่อกระจายความเสี่ยงภายในกลุ่ม Technology
• ปรับลดหุ้นไทย (SET) สู่ระดับ Neutral จาก Overweight หลังทิศทางกำไร 2Q26 ชะลอตัวลงทั้ง QoQ และ YoY
• ทองคำ (XAUUSD) ยัง Overweight ในฐานะ Diversifying & Hedge Asset ที่มี Reward/Risk 2.27x และ Upside 15% สู่ Target 4,786
• หลีกเลี่ยงน้ำมัน (WTI) ซึ่ง Reward/Risk ติดลบ -0.32x และตราสารหนี้ระยะยาวที่ Yield ปัจจุบันสูงกว่า LT Expected Return ทั้ง US 10Y (4.49% vs 4.13%) และ TH 10Y (2.34% vs 1.85%)