US-Iran Deal และ SpaceX IPO: Tail Risk ด้านพลังงานและ Pre-IPO Opportunity แห่งทศวรรษ

US-Iran Deal: Tail Risk ด้านพลังงานที่ใกล้เป็นจริง

ในสัปดาห์ที่ 25–29 พฤษภาคม 2569 ตลาดพลังงานและสินทรัพย์ Emerging Market เผชิญกับ tail risk สำคัญที่ต้องจับตา เมื่อ Trump ระบุว่า MOU สันติภาพระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านคืบหน้าเกือบครบ เหลือเพียงรายละเอียดสุดท้าย พร้อมระบุว่า Strait of Hormuz มีโอกาสเปิดและอาจมีการประกาศดีลเร็วๆ นี้ Strait of Hormuz เป็นช่องทางผ่านของน้ำมันดิบโลกประมาณ 20% ดังนั้นหากมีการเปิดอย่างเป็นทางการ แรงกดดันขาลงต่อราคาน้ำมันจะเกิดขึ้นได้อย่างรวดเร็ว

การเปิด Strait of Hormuz จะมีนัยสำคัญหลายมิติต่อตลาดการเงิน ทั้งในแง่ของราคาสินค้าโภคภัณฑ์พลังงาน ความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อจาก supply shock ที่ผ่อนคลายลง และ sentiment ต่อ EM ในภูมิภาค Middle East นอกจากนี้ยังอาจมีนัยต่อการประเมินความเสี่ยงด้าน geopolitical premium ในพอร์ตการลงทุนโดยรวม ทั้งนี้ เนื่องจากดีลยังอยู่ในขั้น MOU และรายละเอียดยังไม่ได้รับการยืนยัน นักลงทุนควรติดตามพัฒนาการอย่างใกล้ชิดก่อนปรับ position ด้านพลังงาน

SpaceX: จากบริษัทจรวด สู่ AI Infrastructure Platform มูลค่า $1.75tn

ขณะเดียวกัน SpaceX ได้ยื่น IPO ที่ถูกวางตำแหน่งให้เป็นหนึ่งในการระดมทุนประวัติศาสตร์ โดยมูลค่าจ่อแตะ $1.75tn สิ่งที่น่าสนใจไม่ใช่แค่ตัวเลขมูลค่า แต่คือการที่ SpaceX ได้พิสูจน์ตัวเองว่าไม่ได้เป็นเพียงบริษัทจรวดอีกต่อไป หากแต่เป็น Multi-segment AI Infrastructure Platform

ข้อมูลทางการเงินของ SpaceX ปี 2025 แสดงให้เห็นโครงสร้างธุรกิจที่ซับซ้อนกว่าที่ตลาดเข้าใจ รายได้รวมอยู่ที่ $18.7bn โดยแบ่งเป็นสามส่วนหลัก ได้แก่ Connectivity/Starlink รายได้ $11.4bn ด้วย CAPEX $4.18bn, Space รายได้ $4.1bn ด้วย CAPEX $3.83bn และ AI รายได้ $3.2bn แต่มี Operating Income ติดลบ $6.4bn และ CAPEX สูงถึง $12.7bn สะท้อนว่า SpaceX กำลังลงทุนอย่างหนักในส่วนที่มีศักยภาพการเติบโตสูงสุดในระยะยาว

Starlink มีสมาชิกแล้ว 10.3 ล้านราย ใน 164 ประเทศ โดย mobile devices เข้าถึงราว 7.4 ล้านรายในประมาณ 30 ประเทศ ซึ่งเป็น recurring revenue base ที่มีเสถียรภาพ ขณะที่ Starship ถูกออกแบบมาเพื่อลดต้นทุนการส่งของขึ้นสู่วงโคจรอย่างมีนัยสำคัญ และ SpaceX มีแผนส่ง AI Data Center ขึ้นอวกาศในปี 2028 ซึ่งหากสำเร็จจะเปิด TAM ใหม่ในตลาด orbital compute ที่ยังไม่มีคู่แข่งรายใดทำได้ ด้านโครงสร้างการถือหุ้น Elon Musk ถือ Class B shares ซึ่งมีสิทธิออกเสียง 10 เท่าต่อหุ้น และคิดเป็น 85.1% ของ voting power ทั้งหมด ซึ่งเป็นปัจจัยที่นักลงทุนควรประเมินในมิติ governance

ผลกระทบต่อสินทรัพย์การลงทุน

• พลังงาน (Energy): หาก US-Iran MOU ถูกยืนยันและ Strait of Hormuz เปิดจริง แรงกดดันขาลงต่อราคาน้ำมันดิบและหุ้นกลุ่มพลังงานจะเกิดขึ้น นักลงทุนที่มี overweight ด้านพลังงานควรพิจารณาลด exposure ล่วงหน้า
• ตลาด EM ในภูมิภาค Middle East: การคลายตัวของ geopolitical risk อาจหนุน sentiment เชิงบวกต่อสินทรัพย์ในภูมิภาคในระยะกลาง
• เงินเฟ้อและ Fed policy: ราคาพลังงานที่ลดลงอาจช่วยลดแรงกดดัน inflationary ซึ่งจะมีนัยต่อทิศทาง Fed ในระยะ 6–12 เดือน
• SpaceX Pre-IPO: นักลงทุน Private Banking ที่มี access ต่อ alternative assets ควรพิจารณาติดตาม SpaceX ในฐานะ Pre-IPO opportunity เนื่องจากโครงสร้างธุรกิจที่ขยายสู่ AI Compute, Connectivity และ Space จะทำให้ valuation ไม่ได้ถูกกำหนดจาก launch cadence เพียงอย่างเดียวอีกต่อไป
• Orbital AI Compute (ระยะยาว): แผนส่ง AI Data Center ขึ้นอวกาศในปี 2028 อาจเปิด investment theme ใหม่ที่ยังไม่มี public vehicle รองรับในปัจจุบัน

มุมมองการลงทุน

Yuanta CIO มองว่า US-Iran Deal ในขั้นนี้เป็น tail risk ที่ต้องติดตาม ไม่ใช่ thesis หลักที่ต้องปรับพอร์ตทันที เนื่องจากยังอยู่ในขั้น MOU และรายละเอียดยังไม่ครบ แต่นักลงทุนที่มี overweight ด้านพลังงานควรเริ่มประเมิน hedging strategy เผื่อสถานการณ์เปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็ว สำหรับ SpaceX นั้น Yuanta CIO มองว่าเป็น Pre-IPO Opportunity ที่น่าสนใจสำหรับนักลงทุน Private Banking ที่มี risk tolerance สูงและ investment horizon ระยะยาว โดย Starlink ทำกำไรได้แล้ว Starship ลดต้นทุน และการขยายตัวสู่ Orbital AI Compute ทำให้ SpaceX ไม่ได้แข่งขันในตลาดจรวดเพียงอย่างเดียว หากแต่วางตำแหน่งตัวเองเป็น AI infrastructure platform แห่งทศวรรษหน้าที่มีขนาด TAM ไม่แพ้ hyperscaler รายใหญ่