Bessent เปิดไพ่ 3 ใบ: Iran Sanctions, FX และ Treasury Buyback กับกลยุทธ์ Defense และทองคำ

Bessent เปิดไพ่ครบ 3 ใบ: ยุทธศาสตร์ปูทาง Defense Spending ก่อนเลือกตั้งกลางเทอม

ในสัปดาห์ที่ 24–28 สิงหาคม 2569 Scott Bessent เปิดไพ่ใบที่ 3 ด้วยการประกาศ Economic Sanctions ต่ออิหร่านในวันที่ 24 สิงหาคม ต่อจากการแทรกแซงค่าเงินเยนโดยไม่กระทบ USD และการบริหารสภาพคล่องในตลาดพันธบัตร Yuanta CIO ประเมินว่าสิ่งที่ Bessent กรุยทางมาทั้งหมดคือการ "ปรับหน้าดิน" เพื่อเตรียมพร้อมสำหรับการปลดล็อค Funding Window ในการกู้ Defense Spending ทั้งก่อนและหลังเลือกตั้งกลางเทอม วันที่ 3 พฤศจิกายน 2569 โดยมีเป้าหมายให้ Yield ไม่เร่งตัว กด USD ไม่ให้แข็งค่าเกินไป และทำให้นานาชาติ "มีเหตุผล" ที่ต้องซื้ออาวุธ

รูป: Bessent Three Cards Strategy Framework

Iran Sanctions: ไม่ใช่ของใหม่ แต่ผลกระทบต่อตลาดแตกต่างจากที่คิด

จากการศึกษาของ Yuanta CIO พบว่าสินทรัพย์เสี่ยงทั้งหมด ยกเว้นน้ำมัน มีการปรับตัวขึ้นในช่วงหลังจากการประกาศ Sanction ทางด้านเศรษฐกิจต่ออิหร่าน แม้ว่าในช่วงก่อนหน้าจะมีความผันผวน มาตรการปัจจุบันไม่ใช่มาตรการใหม่และมักจะเกิดขึ้นในช่วงที่เกิดการใช้ Hard Power หรืออำนาจทางการทหารเป็นหลักแล้วจึงกลับมาใช้ Economic Sanction เพิ่มเติม Yuanta CIO ประเมินว่ามีแนวโน้มสูงที่สหรัฐฯ จะขยายผลการ Sanction โดยดึงจีนและนานาชาติเข้ามาร่วมรับผิดชอบด้วย ซึ่งเป็นลบกับผู้ที่พึ่งพาน้ำมันจากอิหร่านสูงทั้งด้านเงินเฟ้อและการเติบโตทางเศรษฐกิจ เนื่องจากอาจโดนมาตรา 232 ของสหรัฐฯ พ่วงไปด้วย

รูป: Iran Sanctions and Military Events Timeline 2018–2020

4 Scenarios ของ Iran Sanctions และความน่าจะเป็น

Yuanta CIO วิเคราะห์ 4 กรณีที่อาจเกิดขึ้น โดยประเมินความน่าจะเป็นและผลกระทบต่อตลาดดังนี้

Base Case คือ S1 Global Secondary Isolation ที่มีความน่าจะเป็น 50% ซึ่งขยาย Sanction จากอิหร่านไปสู่ buyers, refiners, banks, insurers, ports, airports, shippers และ payment/FX networks โดยให้ประเทศต่างๆ เลือกระหว่างช่วยอิหร่านกับการเข้าถึงระบบการเงิน U.S. ซึ่งผลกระทบตรงจะตกกับอิหร่านและจีน พร้อมทำให้เงินเฟ้อชะลอตัวลง ส่วน S4 Full Economic Siege มีความน่าจะเป็นเพียง 5%

ผลกระทบต่อสินทรัพย์การลงทุนและการจัดพอร์ต

• Defense Equities — Satellite Portfolio: แนะนำลงทุนใน DAOL-DEFENSE ที่มีสัดส่วนหลักเป็นกลุ่ม Defense ในสหรัฐฯ และสำหรับผู้ที่ต้องการเน้น Prime Contractor สหรัฐฯ โดยตรง สามารถลงทุนผ่าน SHLD ETF เพื่อใช้ในการกระจายความเสี่ยง
• ทองคำ: แนะนำทยอยสะสมเมื่ออ่อนตัวและใช้เป็นเครื่องมือกระจายความเสี่ยง มากกว่าพยายามจับจุดต่ำสุดของราคา สามารถลงทุนได้ผ่าน DR อย่าง GOLD19, GOLDUS19, กองทุนรวม BGOLD และ ETF อย่าง GLD
• ตราสารหนี้โลก: ราคาสินทรัพย์ใน Defense Satellite มีความสามารถในการกระจายความเสี่ยงที่ดีขึ้นเมื่อเทียบกับตราสารหนี้โลก
• น้ำมัน: เป็นสินทรัพย์เดียวที่ไม่ปรับตัวขึ้นตามรูปแบบหลังประกาศ Sanction จากข้อมูลในอดีต ผู้ที่ต้องพึ่งพาน้ำมันจากอิหร่านอาจได้รับผลกระทบเชิงลบ

มุมมอง Yuanta CIO

Yuanta CIO ประเมินว่าการที่ Bessent ใช้ไพ่ทั้ง 3 ใบพร้อมกัน — การแทรกแซง USDJPY, Treasury Buyback และ Iran Sanctions — มีแรงจูงใจเชิงโครงสร้างที่ชัดเจนคือการเตรียม Funding Window สำหรับ Defense Spending ซึ่ง Defense NDAA อยู่ที่ $1.15 tn และ Defense Appropriations อยู่ที่ราว $1.072 tn โดยมี FY2027 เริ่มต้นวันที่ 1 ตุลาคม 2569 และ Midterm Elections วันที่ 3 พฤศจิกายน 2569 เป็นจุดกำหนด ด้วยทิศทางดังกล่าว การสร้าง Satellite Portfolio ในกลุ่มที่ระบุข้างต้นจึงมีเหตุผลทั้งในแง่ผลตอบแทนและการกระจายความเสี่ยงจากพอร์ตหลัก